专题：第18届海外油脂油料大会暨农畜产业（滋生品）大会

　　11月13日-14日，由大连商品来回所（下称“大商所”）、马来西亚滋坐褥物来回所皆集主持，郑州商品来回所和芝加哥买卖来回所集团支合手，中国大豆）产业协会、中国饲料工业协会、中国植物油行业协会、中国畜牧业协会、中国肉类协会、中国淀粉工业协会、中国食粮行业协会协办的“第18届海外油脂油料大会暨农畜产业（滋生品）大会”在大连举行。　　

　　邦吉公司风险科罚亚太区崇拜东说念方针腾仁参加论坛并发饰演讲，主题为《海外谷物市集风险科罚实施计划》

　　以下为笔墨实录：

　　张腾仁：大众下昼好！率先感谢主持方的邀请，我是邦吉公司的张腾仁。我是咱们公司风险科罚亚太区的崇拜东说念主。今天很侥幸被邀请到这里跟大众共享一些海外市集，尤其是玉米的一些风险科罚方面，配合我方关于市集的一些主见和一些估计，李义理事长有40年的训诲，而我是1984年出身的，本年才40岁，是以这些仅仅我个东说念主对市集的主见，如果说得不好，多多谅解。

　　我先容一下邦吉公司，咱们是一家在食物工业领有200多年训诲的公司，咱们的职责基本上是要当农户与徒然者之间的桥梁。邦吉全球有23000名职工，300多间方法，咱们在40多个国度有业务。邦吉公司成立于1818年，是一个在欧洲的家眷企业。邦吉公司的压榨产能处于宇宙前线，咱们每年压榨加工量是4400万吨，在谷物来回量方面唐突是0.31亿吨，我说这些仅仅一个先容。

　　底下是我在这个部门作念的一些工作，我来自金融服务科罚部门，咱们是在这样的一个部门，在跟那么多农民战争的基础上，在那么多年的融合之后有一些感叹，咱们初始有了这个部门，唐突是20年前援助的这个部门，咱们跟农民买货的时候，越来越会产生一些金融的风险，这些波动越来越大，农民受到的打击越来越大，是以咱们在北好意思和南好意思，第一笔来回从那处初始，用了外汇的一些操作，期权的操作，配合咱们践诺性的跟农民买货的基础，提供更多的一些点价，为市集提供一些器具。

　　咱们念念要达到的操办，咱们这样一个公司，领有普通的全球业务散播，咱们要达到的便是安定地跟农民融合，安定地跟买方融合，如果大众都赢利，那么量就会天然得作念大，咱们也会有相比安定的生意。

　　咱们的操办一致，咱们但愿客户更好地完毕风险，裁减资本，从而训诫邦吉商品的市集竞争力，为客户提供更多的器具。

　　底下是关于目下的悉数这个词玉米市集在全球的一些主见，也会提到农民卖货当中选拔的一些抵抗风险的操作，在每一个国度有不相似的操作。

　　海外玉米主产区的产量和风险科罚概况，好意思国的产量唐突3.9亿吨，中国产量是2.3亿吨，宇宙名按序二。从出口的角度，好意思国事一个最遑急的出口国，是6000-7000万吨的出口量。

　　咱们提到了变动资本，这当中有好多设定的一些逻辑，我的主见便是，给的信号是底部的价钱不成万古分低于资本价，这在一年当中会有的，万古分是很难低于资本价。我为什么看变动资本？因为农民的地有价值，可是即使是租的地，也可能是租了些许年了，这是不变的，是以可酿资本之上都不错去种玉米。我折算成芝加哥的一个点位，芝加哥的好意思玉米的价钱，我选的是主产区，其实巴西是全球第二大的出口方，出口量是第二大，可是它的产量是1.3亿吨，出口量是4000万吨。咱们不错看到它的资本价，其实媲好意思国高，天然也分不同的地区，可能是因为运脚导致资本增多。乌克兰和阿根廷每年各出口三千万吨，咱们已历程了北好意思的季节，本年北好意思是丰硕，玉米的价钱从6月初始出现了一些问题，之后就再莫得问题了，本年的玉米额外好。

　　海外市集相比矜恤玉米的单产，新的敷陈出来是出人预料地，是183.1，市蚁集认为是合手平，可是莫得念念到增多了极少，这个关于全球的均衡是很大的问题，因为目下的海外库存是好的，好意思国举座的产量是丰充的，巴西也会相比好。之前咱们说因为大豆的播撒延误，导致玉米的播撒减少，玉米的风险就减少了。

　　咱们看悉数这个词场面，玉米莫得什么故事了，目下海外市集看玉米的时候，矜恤什么？其的确矜恤中国的情况，中国从2020年到目下有一个显着下落的趋势，从好意思国的入口量在减少，市集带来的疑问便是本年会若何？目下中国的入口量是1700万吨，但市集认为中国的产量丰充，不需要那么多的入口，预期600-1000万吨控制，这是市集平均的预期，而好意思国每年出口6000-7000万，结转库存5000万，璷黫少一个500万的出口，对好意思国的玉米的去库影响额外大，是以大众都在琢磨这个事。

　　另一个便是特朗普的上台，政事的不解确情状下，这个量会不会下滑很大？从海外上看有这个风险。

　　我讲一下好意思国玉米坐褥的套保，他们的农民在针对风险的时候，我认为道理的是好意思国农民在金融市集上战争得相比多，他们更会利用一些市集上的操作，相媲好意思国和巴西的农民，其实巴西的农民莫得像好意思国农民用那么多的期货、期权去对冲风险，好多时候是一口价的去作念，巴西主若是一口价。因为咱们在北好意思和巴西都有跟农户买货，跟他们战争的时候，咱们会笔据他们的需求定制一些结构给他们用。

　　这是2016年的造访，造访了唐突七万的好意思国农民，有10%我方开户，使用期货，好意思国农民我方种地而且不雅察市集，12%的农民可能用了期货和期权。基本上一些好意思国的采购公司提供了一些合约，合约的条件不错生动地把最终的价钱赓续到好意思盘，有好多不同的种类，基本的逻辑便是你坐褥玉米，你不错随时定这个合约，诚然玉米还莫得收割，你不错把玉米先卖了，你签一个合约，你目下是11月，我要卖来岁的货，来岁10月交货，基差不定，期货也不定，咱们先签好合约，我是一个很大的农场，我卖五万吨的玉米，那就定好，邦吉买货品的话就知说念10月份会有货来，我就去作念物流。农民从目下的11月份到来岁的11月份，每天都会收到我的价钱表，如果低了就不卖，如果好的话就定下来，这段时分不仅能生动地对冲掉基差，他也不错随时点价，大众都熟谙点价，基本上便是这样。

　　我念念提到这个，我认为每一个主产区有我方的特征，因为好意思国的农民好多有这个禀赋去操作。当咱们国度进展了，这个更正也会驾临的，我治服国内这样大的产量和来回量，确定会有这样一天的。

　　好意思国玉米滋生品的节律。其实好意思国的农民全年都参与市集，我刚才提到了，他们莫得说我比及收割完才卖货，他们全年都看市集，都针对基差风险作念调养，针对它的风险利用期货作念调养，积极地去锁定它的资本，锁定的部分就不错去买种子，买饲料。从咱们的训诲看，咱们每年跟农民买的玉米平均是10-15%，看年份，如果波动大咱们就作念多极少，10-15%的量都会有一定的升贴水的含权的贸易。

　　玉米的波动率的相比，你可能会介怀到白色的线，它是波动率，这个期权是前几年上市的，这个波能源是践诺的波动率，刚才提到的年份，2015、2016年国内有很大的跌幅，2016年之后波动率莫得那么高了，国内的波动率很少高于20%，好意思豆的波动率平均在20%，我认为原因便是你的参与者，如我所见，我认为目下的农民的参与度不高，莫得平均地加入，当这个力量进来了，两亿的产量是很大的。第二个身分便是好意思盘的参与者来自全球，巴西的农民也用，乌克兰的农民也用，东南亚买玉米的时候也赓续好意思盘，是以24小时都有东说念主看这个市集，波动率也天然高极少。

　　国内来回形势的演变，我举一个例子，我看了全球玉米市集的供需，作念了一些我的技能分析，这仅仅我个东说念主的主见。这个表的左边是每个月大连玉米的增幅，咱们看基本上从6月份到11月，每个月都鄙人跌，这给你一种季节性的信号，我认为对我来说有极少道理的便是12月好像会有一个季节性的跌幅，赓续的一个跌幅。从一季度初始，好像有一个季节性的涨幅，这个是季节性的角度，咱们在跟农民对接的时候，都会提供雷同的一些分析。

　　咱们作念技能分析，基本上玉米在测试一些遥远的因循，如果跌破的话照旧有空间赓续高潮的，可是遥远的技能因循是挺遑急的，如果因循住的话，这个回弹就生成了，是以介怀它的点位吧。

　　期权结构报价，如果你是一个饲料厂，你念念要买玉米的话，你认为玉米的基差越来越差，市集的情感导致你不念念作念多基差，你针对期货要若何遁入风险？最浅薄的是成功买期货，我不买现货，因为我认为基差还要跌，我要等一等，可是我对后期相比看好，我先买期货，去风控，这是多半的作念法。之前在2221的价位，你可能缅念念过早地进来了，表率好的是你在作念多，当市集在2451的时候你投入市集，目下是2263，当市集跌到2245，这个结构就奏效了，你有这个结构之后，你可能每天作念10吨，每天都在2185这个新低位点价，每天点10吨的期货，如果市集涨了，涨破了2460，这个结构就取消了，你如果作念1000吨，都点价在2339，2339比目下市集的价钱是高了，可是如果市集在2460，你获得的价钱是2339，你会有一个利润，便是一个稳赚。如果你心里也曾认为可能市集要涨，你念念作念多，比起你一起作念期货，通过这种情势，用不同的期权加入，可能会达到不同的恶果，可能会对你有匡助。这是咱们部门利用到国内的一个案例，基本上便是这些。

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包袱剪辑：李铁民