起原：金基研

《金基研》星月/作家 杨起超 时风/编审

2024年10月24日，四川六九一二通讯本领股份有限公司（以下简称“六九一二”）登陆深交所创业板，上市首日高涨476.47%。动作国内巩固的军工装备配套企业，六九一二主要居品为军事教师装备、特种军事装备等军事装备，双轮启动政策布局见效表露。其中，六九一二中枢居品军事教师装备有用贬责了军事教师中的诸多痛难点，助力升迁军事教师效益；特种军事装备中搜索器、野战光通讯居品已发展成为细分界限的引颈者。极度是六九一二的搜索器已取得军方定型列装，具有一定的排他性，竞争上风高出。

比年来，六九一二的交易收入及净利润均稳步增长，成长性优异；加权平均ROE高于行业均值，盈利才智高出。六九一二凭借优质的居品和管事质料、本领翻新等多方面的上风取得主要客户的招供，已发展成为国内军工行业的有劲竞争者。以本领集会和本领翻新为依托，六九一二抑止拓展现存本领的诈欺界限，开发千般不同装备、不同环境中适用的新式火器装备，效劳发展军用无东说念主平台信息化系统。同期，六九一二勇于打破新界限，布局军用通讯、仿真、区块链、硬件载体国产替代等政策发展标的。在军事演练实战化进度加速的配景下，六九一二主要居品有望列装更多演训单元。

一、营收及净利润稳步增长，加权平均ROE高于行业均值

2024年10月24日，六九一二在深交所创业板上市，刊行价为29.49元/股，驱散收盘报170.00元，涨幅476.47%。

从基本面看，比年来六九一二功绩保持稳步增长趋势，具备雅致的连接盈利才智。

2021-2023年，六九一二交易收入分裂为2.01亿元、3.41亿元、4.09亿元，复合增长率为42.63%；净利润分裂为5,727.08万元、10,095.79万元、9,035.05万元。

2024年1-6月，六九一二杀青交易收入1.12亿元，较上年同期增长65.56%；净利润为244.05万元，同比增长160.25%。

经大信司帐师事务所审核，并出具《盈利预测审核敷陈》夸耀，2024年，六九一二展望杀青交易收入为5.32亿元，同比增长30.32%；净利润为1.10亿元，同比增长21.86%，功绩保持稳步增长态势。

与此同期，比年来六九一二的加权平均净资产收益率高于行业均值，盈利才智高出。

据东方钞票choice数据，2021-2023年及2024年1-6月，六九一二的加权平均ROE分裂为58.09%、38.14%、25.52%、0.95%。需要证明的是，受军方采购绸缪、采购历程的影响，六九一二功绩呈现一定的季节性特征，其加权平均ROE仅具备部分可比性。

同期，六九一二同业业可比公司北京华如科技股份有限公司（以下简称“华如科技”）、上海霍莱沃电子系统本领股份有限公司（以下简称“霍莱沃”）、北京中科海讯数字科技股份有限公司（以下简称“中科海讯”）、郑州捷安高科股份有限公司（以下简称“捷安高科”）、北京北信源软件股份有限公司（以下简称“北信源”）、珠海高凌信息科技股份有限公司（以下简称“高凌信息”）、北京永信至诚科技股份有限公司（以下简称“永信至诚”）的加权平均ROE分裂为5.52%、3.72%、-1.42%、-2.21%。

综上，比年来，六九一二的交易收入、净利润均稳步增长，功绩向好。同期，六九一二的加权平均ROE高于行业均值，盈利才智高出。

二、与主要客户确立巩固合营相关，在手订单及意向订单统统达4.89亿元

通过永劫刻的本领研发及居品抑止向下搭客户委用并完陈列装，六九一二与军工集团及科研院所等主要客户形成了紧密、巩固的合营相关，集会了丰富的客户资源。

从配套层级方面看，六九一二凭借优质的居品和管事质料、本领翻新等多方面的上风取得径直军方、军工集团的招供，并进入了相对高的军工配套体系，成为军工行业计划居品伏击供应商。

值得一提的是，军品客户极为好奇供应商的可靠性和巩固性，尤其对于具备不俗本领实力及量产才智的供应商，军品客户时时会与其确立恒久、巩固的合营相关，以确保其居品出产的可靠性、巩固性和实时性。

经过对客户的潜入了解和恒久磨合后，六九一二与客户确立了巩固的合营相关，具有一定的粘性，比年来其销售用度率低于同业业可比公司平均水平。

2021-2023年及2024年1-6月，六九一二的销售用度率分裂为4.47%、4.31%、4.85%、7.61%。

同期，六九一二同业业可比公司华如科技、霍莱沃、中科海讯、捷安高科、北信源、高凌信息、永信至诚的销售用度率均值分裂为12.37%、12.64%、15.31%、20.66%。

此外，企业从事火器装备科研出产业务，需要通过计划的资历审查认证。六九一二领有完备的阛阓准入天资，为其对接国度火器装备保险奠定了坚实基础。

目下，六九一二已领有军工准入天资，亦然三军装备和后勤采购网的入彀企业，可径直参与各项军工招标。

驱散2024年6月30日，六九一二在手订单金额为3.02亿元，意向订单金额为1.87亿元（系客户向六九一二暗意明确的采购意向但尚未签革新式的采购条约的订单），在手订单和意向订单金额统统为4.89亿元，其对应的交易收入为4.33亿元。

简言之，六九一二与主要客户形成了紧密、巩固的合营相关，集会了丰富的客户资源，其销售用度率低于同业业可比公司平均水平。同期，六九一二领有完备的阛阓准入天资，可径直参与各项军工招标。现阶段，六九一二在手订单和意向订单充裕，确保其功绩可连接增长。

三、中枢居品贬责痛难点，定型居品竞争上风高出

恒久以来，六九一二费事于询查和发展相宜实战化需求的军事教师装备及特种军事装备，得手研发并量产了搜索器、野战光通讯装备、多型号模拟教师装备等多款具有不俗竞争力的新一代火器装备，已发展成为巩固的军工装备配套企业，双轮启动政策布局见效表露。

在军事教师装备界限，六九一二构建了集“训、导、考、评”于一体的教师平台，翻新杀青了通讯专科体系化教师设施，充分旺盛军事实战化教师需求。六九一二先后研发并向阛阓推出了军事通讯与招引模拟教师装备、实战化模拟教师装备等军事装备。

2021-2023年及2024年1-6月，六九一二军事教师装备业务收入分裂为1.60亿元、2.74亿元、3.89亿元、1.10亿元，占当期主交易务收入的比例分裂为79.66%、80.59%、95.32%、98.20%。

其中，六九一二的军事通讯与招引模拟教师装备有用贬责了军事多网系交融教师及战术教师等难点问题，取得客户平素招供；实战化模拟教师装备主要提供军事实战化教师环境，有用贬责了军事抵挡教师中缺技能、缺敌手、缺环境的痛难点，助力实战化教师“战训耦合”的高效践诺。

2021-2023年及2024年1-6月，六九一二军事通讯与招引模拟教师装备销售收入分裂为1.05亿元、1.54亿元、2.36亿元、1.00亿元；实战化模拟教师装备销售收入分裂为0.54亿元、1.21亿元、1.53亿元、0.10亿元。

在特种军事装备界限，六九一二以军事斗争准备需求为牵引，对准装备细分界限，翻新装备本领诈欺，旺盛军事作战才智升迁需求。

其中，六九一二的搜索器初次贬责了空投物质高精度定位与快速搜寻的难点问题，并笔据作战需求连接升级、改型；浮滑列装的野战光缆组件翻新地杀青了轻量化、微型化、柔性化需求与单兵携行功能，旺盛了军事天真情状下的野战光通讯开设需求，并已批量列装于军方客户。目下，六九一二主要居品搜索器、野战光通讯居品已发展成为细分界限的引颈者。

值得崇敬的是，火器装备的开发周期长，定型列装审核身手严格，因此单一型号居品的换代周期基本在十年以上。对于已定型列装的火器装备，军方用户一般不会平缓更换，并在定型之后畅通采购多年，直至新一代定型居品的出现。

目下，六九一二已具备1款定型居品搜索器，为该居品的惟一供方，具有一定的排他性，定型居品的巩固销售为六九一二提供了连接的交易收入，亦彰显了其市风物位。

比年来，六九一二居品在各军种军事教师演习、考核比武、遂行任务等多项举止中进展优异，获屡次通报表扬，为国内火器装备开发作出了伏击孝敬。

综述之，六九一二深耕军事教师装备及特种军事装备界限，得手研发并量产了多个新一代火器装备。其中，六九一二中枢居品军事教师装备有用贬责了军事教师中的诸多痛难点，助力升迁军事教师效益；特种军事装备中搜索器、野战光通讯居品已发展成为细分界限的引颈者。极度是六九一二的搜索器已取得军方定型列装，具有一定的排他性，竞争上风高出。

四、部分关节中枢本领行业进步，强化研发拓展新诈欺新界限

动作国度高新本领企业，六九一二通过深耕军事装备的底层通讯、模拟、AI、限度、芯片等界限，抑止研发旺盛用户需求的居品。六九一二在火器装备的可靠性、安全性、维修性、测试性、保险性、环境相宜性、电磁兼容性、国产化、低功耗、微型化等方面有丰富的设想和践诺教诲。

经过多年集会，六九一二在本领翻新、居品研制、工艺设想等方面形成了丰富的翻新效率，掌持了一系列相对进步的中枢本领。其中，六九一二在多源异构数据交互本领、实模耦合教师管制交融本领、电离层宽带类噪声多维信号传输本领、野战光缆一体化多模成缆本领等界限有潜入的询查和诈欺教诲，并在部分关节中枢本领方面处于行业进时势位。

目下，六九一二的中枢本领均已杀青产业化，是其收入的主要起原。2021-2023年及2024年1-6月，六九一二中枢本领居品收入分裂为2.00亿元、3.41亿元、4.08亿元、1.12亿元，占交易收入的比例分裂为99.78%、99.89%、99.90%、99.81%。

驱散2024年10月9日，六九一二共领有96项专利（含发明专利12项）、126项软件文章权。

为了连接保持本领进步上风，六九一二连接加大研发资金及东说念主员参加，抑止升迁研发实力。

2021-2023年及2024年1-6月，六九一二研发参加分裂为1,545.62万元、2,268.97万元、2,851.24万元、1,771.92万元，呈连接增长趋势。其中，六九一二2021-2023年研发参加复合增长率为35.82%。

研发团队开发方面，六九一二组建了由模拟教师、军事通讯、软件系统等专科界限东说念主员构成的研发队列。驱散2024年6月末，六九一二领有研发东说念主员148东说念主，占职工总额比例达45.68%。

比年来，六九一二以本领集会和本领翻新为依托，取得多项紧要进展。六九一二完成短波、超短波机灵式搅扰旨趣机和样机的研制、超短波超视距电台样机研制并完成军事演示；完成挪动全制式智能管制器材研制，杀青了短超微的考察、测向、识别交融才智等。

在现存本领拓展诈欺方面，六九一二正在积极研发短报文芯片、高功率微波等居品，改日将进一步提高其在军事特种装备、模拟教师的居品阛阓份额，抑止拓宽居品诈欺范围。其中，高功率微波居品由六九一二与中物院诈欺电子所合营诞生的九源高能归拢开发。该居品及计划本领与中物院诈欺电子所具有优先合营上风，亦将为六九一二在新址品界限带来阛阓先发上风。

同期，跟着无东说念主机、无东说念主车、无东说念主艇等承载平台的缓缓步入微型化、易用化和智能化的诈欺阶段，六九一二将效劳发展军用无东说念主平台信息化系统的科研研制及装备出产任务。

在拓展本领诈欺新界限方面，六九一二将在军用通讯、仿真、区块链、硬件载体国产替代等政策发展标的，以军民一体展现发展视角，引入最新本领才智、快速形成详尽竞争上风。

六九一二将以现存模拟作战平台为基础，构建智能化作战仿真确验室，杀青东说念主工智能本领与军事作战仿真本领的对接，充分贯通智能无东说念主装备与有东说念主装备的深度交融。

总的来说，六九一二形成了丰富的翻新效率，掌持了一系列相对进步的中枢本领，部分关节本领处于行业进时势位。同期，六九一二连接加大研发资金及东说念主员参加，强化研发实力，在拓展现存本领诈欺界限的同期，布局军用通讯、仿真、区块链、硬件载体国产替代等政策发展标的。

五、演练实战化带动下流需求高涨，募资优化及拓展居品结构

实战化演训和磨真金不怕火是军事强国保持进步上风的有劲援救。跟着信息本领的发展，传统军事教师模式的局限性缓缓表露，主要体当今教师效益偏低、无法模拟真确环境、教师管制信息化程度低三大方面。为贬责上述问题，国内缓缓莳植国产军事模拟教师产业发展。

2021年2月印发的《对于构建新式军事教师体系的决定》标明，改日国内国防开发将对峙实战实训，加强战备任务教师，创设传神战场环境，加速构建新式军事教师体系。

现时，模拟教师居品已障翳政策、战区/战役、战术/任务、交战/层级，波及各军军种及归拢作战、火器操作等的新一代主要军事教师本领，而且跟着新一代信息本领的抑止发展，模拟教师想维与居品的诈欺面抑止扩大。

据中国航天科工集团第二询查所二零八所与北京仿真中心《军用建效法真界限发展敷陈》测算，军事教师系统各人阛阓在2017年达到130亿好意思元，预期10年后此阛阓总额将达到1,216亿好意思元。

在军事演练实战化进度加速的配景下，模拟教师装备需求有望连接增长。

同期，军用通讯是当代搏斗的中枢，是保险东说念主员、飞机、导弹、坦克坦克车、舰艇等运作的基础。跟着军事东说念主员与开拓管制的细腻化，政策通讯、战役通讯、战术通讯需求赶紧确立，军事通讯开拓需求升迁。

为了进一步增强业务联贯才智、优化和拓展军事教师装备和特种军事装备的居品结构，六九一二拟召募资金5.16亿元主要投向“通讯开拓出产基地开发形状（二期）形状”、“特种通讯装备科研出产中心形状”和“模拟教师装备研发形状”等三个形状。

总的来说，募投项指标践诺成心于优化和拓展六九一二军事教师装备和特种军事装备的居品结构，升迁其出产才智和研发实力，增强六九一二连接发展才智和中枢竞争力。

改日，六九一二将以军用通讯本领为依托，对峙以翻新启动企业发展，构建高质料的军事教师装备和特种军事装备产业生态，积极鼓吹新工艺、新址品的研发，抑止提高本领翻新才智，力求在军事教师装备界限和特种军事装备界限打酿成为国内进步企业。