国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊,单蕾近期对贵州茅台进行运筹帷幄并发布了运筹帷幄叙述《贵州茅台2024年三季报点评：Q3功绩增13%，茅台酒增长矜重》，本叙述对贵州茅台给出买入评级，面前股价为1565.0元。

　　贵州茅台(600519)　　事件　　公司公告2024年三季报。24Q1-3，公司完结总营收1,231.23亿元，同比+16.91%，归母净利608.28亿元，同比+15.04%。24Q3，公司完结总营收396.71亿元，同比+15.56%，归母净利191.32亿元，同比+13.23%。　　三季度茅台酒、系列酒矜重增长　　1）茅台酒、系列酒矜重增长，三季度茅台酒收入增速高于系列酒。24Q1-3，公司茅台酒/系列酒别离完结收入1,011.26/193.93亿元，同比别离+15.88%/+24.36%；24Q3，茅台酒/系列酒收入别离为325.59/62.46亿元，同比别离+16.32%/+13.14%。　　2）三季度直销渠谈较快增长，i茅台发达短期承压。24Q1-3，公司直销/批发渠谈别离完结收入519.89/685.29亿元，同比别离+12.51%/+20.96%；24Q3，直销/批发收入别离为182.61/205.43亿元，同比别离+23.50%/+9.72%。i茅台渠谈24Q1-3不含税收入为147.66亿元，同比-0.71%，24Q3为45.16亿元，同比-18.37%。　　3）三季度海外收入较快增长。24Q1-3，公司国内/海外收入别离为1,170.36/34.83亿元，同比+17.18%/+16.71%；24Q3，国内/海外收入别离为375.26/12.79亿元，同比+15.22%/+35.74%。　　4）茅台酒经销商保捏褂讪，系列酒捏续招商。24Q3末，公司国内/海外经销商数目别离为2,122/106家，较上半年末净增长25家，较年头净增长42家，新增经销商均为国内系列酒经销商。　　盈利才能褂讪，三季度毛利率、净利率小幅下行　　1）前三季度毛利率褂讪，税金及附加占收入比重普及短期影响净利率。24Q1-3，公司总收入归母净利率/总收入毛利率别离为49.40%/91.69%，同比-0.81/-0.18pct，时间用度率共计同比+0.10pct，销售/贬责/研发/财务用度率别离为3.44%/4.68%/0.11%/-0.95%，同比+0.53/-0.76/+0.01/+0.32pct；税金及附加占总收入比重为16.17%，同比+0.95pct。　　2）第三季度毛利率、净利率小幅下行。24Q3，公司总收入归母净利率/总收入毛利率别离为48.23%/91.23%，同比-0.99/-0.45pct，时间用度率共计同比+0.37pct，销售/贬责/研发/财务用度率别离为4.08%/4.87%/0.12%/-0.70%，同比+0.36/-0.67/+0.04/+0.64pct；税金及附加占总收入比重为16.18%，同比+0.37pct。　　投资暴虐　　咱们瞻望公司24/25/26年归母净利为859.75/980.92/1,102.67亿元，增速15.04%/14.09%/12.41%，对应10月25日PE23/20/18倍（市值19,582亿元），看护“买入”评级。　　风险教导　　策略养息风险、末端需求不足预期风险、食物安全风险。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，中信建投证券张立运筹帷幄员团队对该股运筹帷幄较为久了，近三年预测准确度均值高达93.48%，其预测2024年度包摄净利润为盈利861.97亿，左证现价换算的预测PE为22.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增捏评级4家；曩昔90天内机构见地均价为1944.88。

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