国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊,单蕾近期对金徽酒进行洽商并发布了洽商报告《金徽酒2024年三季报点评：省外拓展加速，互联网渠说念高增》，本报告对金徽酒给出增抓评级，刻下股价为21.84元。

　　金徽酒(603919)　　事件　　公司公告2024年三季报。2024年前三季度，公司收尾总收入23.28亿元（+15.31%），归母净利3.33亿元（+22.17%），扣非归母净利3.37亿元（+23.05%）。2024Q3，公司收尾总收入5.74亿元（+15.77%），归母净利0.38亿元（+108.84%），扣非归母净利0.35亿元（+71.85%）。　　300元以上家具保抓较快增速，100-300元家具增长谨慎　　1）300元以上家具保抓较快增速，100-300元家具增长谨慎。公司300元以上、100-300元、100元以下家具，2024年前三季度收入辨认为4.72、11.99、5.98亿元，同比+43.80%、+14.96%、-2.54%，24Q3收入辨认为1.60、3.09、0.77亿元，同比+42.06%、+14.92%、-24.33%。　　2）经销商渠说念增长谨慎，互联网渠说念增长较快。公司经销商、互联网销售、直销（含团购）渠说念，2024年前三季度收入辨认为21.52、0.58、0.60亿元，同比+14.05%、+211.20%、-25.23%。　　3）Q3省外宇宙化进度加速。公司省内、省外地区，2024年前三季度收入辨认为17.23、5.47亿元，同比+13.89%、+15.68%，24Q3收入辨认为3.74、1.71亿元，同比+4.40%、+37.91%；24Q3末，公司省内、省外经销商数目辨认为276、752个，24Q3净增-10、13个，较岁首净增4、160个。　　用度率下落，带动Q3扣非归母净利+72%　　1）盈利才略谨慎素养。2024年前三季度，公司毛利率为64.14%，同比+0.65pct，主要来自家具结构升级；归母净利率为14.30%，同比+0.80pct，主要来自毛利率素养及销售用度率下落（销售用度率同比-0.93pct至20.38%）。　　2）用度率下落，带动Q3扣非归母净利+72%。2024Q3，公司毛利率为61.13%，同比-1.52pct，主要由于Q3加大品鉴会进入及买赠促销力度，归母净利率为6.63%，同比+2.95pct，主要来自销售、惩办用度率下落及生意外支拨减少；Q3销售用度同比+2.23%至1.38亿元，销售用度率同比-3.19pct至24.08%，惩办用度同比+1.71%至0.75亿元，惩办用度率同比-1.81pct至13.10%。　　投资提议　　咱们预测公司2024-2026年归母净利润辨认为4.00/4.80/5.73亿元，增速21.69%/20.00%/19.38%，对应10月25日PE辨认为26/21/18X（市值103亿元），保管“增抓”评级。　　风险教唆　　省外拓展不足预期风险、家具结构升级不足预期风险、市集竞争过剧风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，国信证券张向伟洽商员团队对该股洽商较为深化，近三年预测准确度均值为75.83%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.88亿，凭据现价换算的预测PE为28.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级19家，增抓评级13家；曩昔90天内机构指标均价为22.62。

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