（以下实质从华福证券《策略按时商议：增量策略效应初显，后续市集行向何方？》研报附件原文节录）投资重心：本周市集触动下降，全A收跌-3.94%。本周市集先扬后抑，周初市集不绝上周热度，成交额保捏在2.5万亿以上的高位，之后从周三的20418亿元减少至周五的18633亿元，成交存眷有所退温，但举座仍保捏在较高水平。从指数情况看，中证红利、沪深300跌幅较窄，中证1000、中证500受挫较重；从立场情况看，科技、破钞跌幅较窄，先进制造、金融地产受挫较重。本周仅传媒行业录得正收益，非银金融、国防军工、房地产领跌。本周或是924行情以来信得过兴味上的第一次换取，受到特朗普入主白宫后续策略的不笃定性、东说念主民币汇率波动等扰动要素压制短期风险偏好、前期赢利了结的影响，后续市集或将处于博弈国内策略适度、国外策略预期的阶段。当今在前期一揽子策略激勉下，10月破钞、办行状等主要经济目的解析回升，社会预期捏续改善。本周一东说念主民日报发文暗示，“中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时刻更需要稳住劲。当不得‘疯牛’，要当‘慢牛’”，预期在各项步调落地成效后，国内宏不雅经济有望捏续缔造。关于后市发展，或可保捏严慎乐不雅。市集不雅察：股债收益差高潮，市集热诚管束。（1）市集估值：股债收益差高潮，小于+1圭臬差，估值分化通盘下降。（2）市集热诚：市集热诚有所管束，行业轮动强度MA5与上周捏平。市集大盘立场占优，微盘股指数跑赢市集，主题热度主要勾搭在拼多多互助商、Kimi、智能音箱。（3）市蚁合构：市集量能环比下降，传媒、野神思、通讯多头个股占比居前，商贸零卖、轻工制造、野神思里面或存在α契机。（4）市集资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降91亿元，平均成交笔数较上周下降0.3万笔。陆股通成交额排行前三的标的为宁德期间、东方钞票、中信证券，近5日涨幅离别为3.1%、-9.2%、-10.8%。杠杆资金净流入370亿元，主要流入行业为电子、野神思、医药生物。ETF资金更多通晓为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动182亿份，其中A50、科创板50、创板50更受心疼。本周新成立偏股型基金份额日均110亿份，同比高潮1402%，本周同比值较上周同比值高潮1128%。行业热门：房地产市集税收新政发布，证监会发布郑再版块“市值处置14条”。（1）房地产市集税收新政发布，促进房地产市集闲适健康发展。（2）6G鼓吹组组长暗示，2025年6月份会开首6G工夫圭臬商议。（3）证监会发布郑再版块“市值处置14条”。行业设立：并购重组+化债+需求捏续增长+逆境回转。刻下市集出现换取，炒作存眷落潮后，提出关注以下几条干线契机。（1）并购重组契机：策略方面临并购重组维持力度加大，饱读吹通过并购重组向新质出产力主意转型升级、加强产业整合、市值处置。（2）化债：化债是财政策略的遑急主意，政府支付智商增强有望为建筑、环保等行业的ToG端账款松捆减负，缔造估值。（3）三季报事迹：三季报完了后，市集插足一段事迹真空期，关注三季报中需求捏续增长的非银金融、电子、有色金属、机械斥地、通讯，后续有望逆境回转的地产链、电力斥地、国防军工、医药生物，上述两类行业可能在经济闲适缔造经由中享受更大弹性。风险教导：地缘政事风险超预期、宏不雅经济不足预期、国外市集大幅波动、假定与推行存在偏离、历史不代表改日。